De bouwbedrijven BAM, Heijmans en Ballast Nedam zijn de afgelopen twee jaar flink gestegen op de beurs. Analisten zien nog meer koerspotentieel voor BAM, maar minder voor de laatste twee.
BAM boekte over een periode van 2 jaar een koerswinst van 200%, stijgend van €27,18 naar €83,20, de slotkoers van gisteren. Heijmans en Ballast Nedam gingen met circa 90% omhoog in dezelfde periode. Dit is een stuk beter dan de gemiddelde stijging in de Midkap: deze index klom de afgelopen twee jaar met 57%.
Ondanks de grote stijging van BAM zien analisten de koers verder stijgen. De meeste van hen zien een koersdoel op of boven de €95. De positieve vooruitzichten voor BAM baseren de analisten op de acquisitie van AM, een verbetering van de resulaten in Duitsland en het succes van publiek-private bouwprojecten.
Vorig jaar lijfde BAM projectontwikkelaar AM in. "Dat levert een goede bijdrage aan de resultaten," aldus Michel Aupers van Fortis (koop-advies, koersdoel €105). "Het kan nog positiever worden, omdat BAM een groter deel van de productie van AM voor zijn rekening zal nemen."
De analist verwacht dat het verlies in Duitsland zal afnemen. André Mulder van Kepler Equities (koop-advies, koersdoel €100) ziet hetzelfde gebeuren: "Als ze in Duitsland break-even draaien, komt de winst van BAM een kwart hoger uit."
De bouwprojecten die BAM ontwikkelt met overheidspartijen vinden de analisten ook gunstig. "Dit is succesvol en gebeurt meer," aldus Edwin de Jong van SNS Securities ('add'-advies, koersdoel €94). Ook analist Paul Linssen van effectenkantoor Petercam ('add'-advies, koersdoel €97) verwacht dat het aandeel verder zal stijgen.
Over Heijmans, dat maandag sloot op €38,65, zijn de meeste analisten minder positief. Kepler Securities ('reduce'-advies, koersdoel €35) houdt rekening met een winstdaling in 2006 ten opzichte van vorig jaar. "Vorig jaar profiteerde Heijmans van enkele grote bijzondere baten. Tevens zal het effect van enkele infrastructurele projecten zich niet voordoen in 2006, omdat deze vorig jaar zijn afgerond," aldus analist Mulder.
Petercam-analist Linssen ('hold'-advies, koersdoel €41,50) vindt de resultaten van Heijmans stabiel over de afgelopen jaren, maar hij ziet weinig mogelijkheden voor groei op dit moment. "Het bedrijf was zelf behoudend en heeft geen doelen afgegeven voor dit jaar." Als onzekerheden worden weggenomen, bijvoorbeeld ten aanzien van infra-projecten, zit er misschien 'meer in het vat'.
Fortis ('reduce'-advies, koersdoel €39) verwacht dat Heijmans dit jaar meer druk zal verwachten op de prijzen voor infra- en uitvoerende projecten. SNS Securities heeft het advies 'under review' staan met een koersdoel van €41.
Er zijn minder analisten die het AScX-fonds Ballast Nedam volgen, maar Kepler Equities en Petercam vinden dat het fonds het grootste deel van de stijging achter de rug heeft. SNS Securities en Fortis hebben geen advies voor het bedrijf.
Ballast Nedam sloot maandag op €34,18. Analist Linssen van Petercam vindt de huidge koers een goede waardering. Hij hanteert een 'reduce'-advies omdat hij Ballast Nedam ziet stilstaan ten opzichte van BAM en Heijmans. "In dit geval is stilstand achteruitgang. We hebben een relatieve aanbeveling - vergeleken met branchegenoten komen we tot een 'reduce'-advies," aldus Linssen.
Mulder van Kepler heeft ook een 'reduce'-advies, maar een koersdoel van €28. Volgens de analist is Ballast Nedam meer een capaciteitsbouwer en minder actief in projecten. "Het groeipotentieel is minder, de marges liggen op een lager niveau."
Er zijn ook banken die een koop-advies hebben voor Ballast Nedam, maar deze analisten waren niet bereikbaar voor commentaar. Volgens gegevens van Bloomberg heeft ABN Amro een koersdoel van €47 voor het bouwbedrijf. Rabo Securities en ING hebben een koersdoel van respectievelijk €39 en €40.
Meest gelezen
- Bouw & Wonen Partners:
